トレンドの大転換と日本株復活への期待
日本における足元のインフレは一時的なものではなく、デフレのトレンドが転換した可能性が高いと考えています。デフレ時代は金利が低下トレンドを辿ったため、債券が資産配分の中心で問題ありませんでしたが、インフレ時代はインフレに強い株式等を組み入れた運用も考える必要が生じてくると見ています。そして、その中で特に有望なのが日本株だと考えています。デフレ時代において、1985年以降の円高トレンドの継続などもあって、一人負けしてきたのが日本株です。そのトレンドが転換し始めているのだから、最大の恩恵を受けるのは日本株であると考えるのが自然ではないでしょうか。「行き過ぎには揺り戻しが必ず来る」、それが私の運用の信念です。
これから、「経済の好循環」へ向かう日本
日本は、1990年代後半以降、「デフレスパイラル」と呼ばれる物価や所得が伸びない状況に陥っており、経済や株式市場は長期停滞を強いられていました。
しかし、足元では物価が大きく上昇してきています。物価上昇により、企業は価格転嫁しやすくなり、売上の拡大を見込んでいるほか、堅調な事業環境を見込んで設備投資の拡大を計画しています。
このような物価上昇を通じた「経済の好循環」により、日本の経済や株式市場は今後大きく変化する可能性を秘めていることに注目しています。
経済の好循環
- 上記はイメージ図であり、全てを網羅するものではありません。
過去10年を見ると、日本株のパフォーマンスは堅調
みなさまは「日本株」に対して、どのようなイメージをお持ちでしょうか？
日本株を長期の値動きで見た場合、米国株や先進国株より劣後していることから、日本株に懐疑的な見方がされる場合もあります。「しかし過去10年の値動きを見た場合、景色は一変します。日本株は米国株や先進国株と同程度のパフォーマンスを実現しており、イメージと実際の姿は異なるということがわかります。
- （出所）Bloombergより野村アセットマネジメント作成
- 日本株：日経平均株価、米国株：S&P500株価指数、先進国株：MSCI ワールドインデックス
- 上記は過去のデータであり、将来の投資成果を示唆あるいは保証するものではありません。
「実力」向上に伴う株価上昇の期待
日本企業は利益率が改善し、「実力（収益力）」が向上していると同時に、株主に利益を還元するようになっています。
また、株価の割安度を示すPER（株価収益率）で見ると、日本株は米国株などと比べて相対的に割安な水準にあり、投資妙味が高いといえます。
- 売上高経常利益率は法人企業統計における全産業の売上高と経常利益（4四半期平均）にて算出。
総還元額は配当総額と自社株買い額の合計、全上場企業が対象。
2023年度以降は原則として2024年3月末時点の野村證券予想、東洋経済新報社予想にて補完。 - PER（株価収益率）とは、企業の収益力に対してどれだけの株価がついているかを示す指標です。
- （出所）野村證券、Bloombergより野村アセットマネジメント作成
- 日本株：日経平均株価、米国株：S&P500株価指数、先進国株：MSCI ワールドインデックス
- 上記は過去のデータであり、将来の投資成果を示唆あるいは保証するものではありません。
（掲載日：2024年5月）
＊福田泰之が見る日本株市場は、一部個人の見解を含み、会社としての統一的見解ではないものもあります。
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- 米国株：S&P 500株価指数
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